經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 “進(jìn)入12月，受流動(dòng)性環(huán)境趨于寬松、未來(lái)降息降準(zhǔn)的預(yù)期增強(qiáng)等因素影響，長(zhǎng)端利率跌破2.00%關(guān)鍵水平，這將對(duì)資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生重要作用?！?2月12日，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司（下稱“大公國(guó)際”）黨委副書(shū)記、總裁應(yīng)海峰在“新質(zhì)生產(chǎn)力驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”論壇上表示。

12月2日，10年期國(guó)債活躍券收益率首次跌破“2”關(guān)口，創(chuàng)2002年4月以來(lái)的新低，此后不斷刷新新低。 12月10日，10年期國(guó)債活躍券收益率擊破1.90%，跌至1.85%左右位置。

應(yīng)海峰表示，2024年國(guó)債收益率經(jīng)歷年初的大幅下行后，于二、三季度逐漸回歸低位波動(dòng)。10年期國(guó)債收益率累計(jì)下行超過(guò)59BP（基點(diǎn)），30年國(guó)債收益率則累計(jì)下行69BP以上，短端的1年期國(guó)債收益率下行超過(guò)74BP。這是資金避險(xiǎn)需求提升、資金面維持寬松和風(fēng)險(xiǎn)偏好變化等因素綜合作用的結(jié)果。

值得注意的是，應(yīng)海峰稱，通過(guò)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，我國(guó)的國(guó)債收益率曲線進(jìn)一步完善。國(guó)債收益率曲線在宏觀調(diào)控、資產(chǎn)定價(jià)和政策傳導(dǎo)等方面發(fā)揮了重要的基準(zhǔn)作用，但也存在曲線結(jié)構(gòu)不合理、長(zhǎng)端過(guò)于扁平化等問(wèn)題。今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行的影響是多方面的，既包括平衡供需結(jié)構(gòu)、完善收益率曲線，也豐富了金融產(chǎn)品供給和提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。同時(shí)，為全市場(chǎng)金融產(chǎn)品提供了更好的定價(jià)基礎(chǔ)，有助于中國(guó)金融市場(chǎng)定價(jià)與國(guó)際主流接軌。

展望2025年，應(yīng)海峰表示，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期等因素影響，2025年利率波動(dòng)性將有所加大，尤其是在貨幣政策寬松配合下，10年期國(guó)債收益率將在2.00%附近波動(dòng)，短期利率可能會(huì)更加激進(jìn)，有進(jìn)一步下行趨勢(shì)。央行是否會(huì)在長(zhǎng)端利率走低的情況下，提示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值得市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，2025年外部環(huán)境、內(nèi)部政策、機(jī)構(gòu)行為等不確定因素增多，國(guó)際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體尤其是美國(guó)的貨幣政策，將對(duì)我國(guó)利率走勢(shì)產(chǎn)生一定影響。

此外，近期人民幣匯率加快貶值，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

從匯率方面分析，應(yīng)海峰稱，近期在“特朗普交易”影響下匯率波動(dòng)性有所加大。美國(guó)大選后，特朗普的政策主張，如減稅、增加關(guān)稅、支持工業(yè)生產(chǎn)等，被視為有利于美元走強(qiáng)的因素，避險(xiǎn)情緒和資金回流持續(xù)助推美元指數(shù)攀升至高位，進(jìn)而對(duì)人民幣產(chǎn)生了被動(dòng)貶值壓力，匯率雙邊波動(dòng)成為常態(tài)。總體來(lái)看，今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和活力，“穩(wěn)”和“進(jìn)”依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主基調(diào)。

應(yīng)海峰表示，2025年人民幣匯率形勢(shì)將更為復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)基本面、國(guó)內(nèi)政策、地緣政治變化等多種因素相互交織影響。在2025年對(duì)華加征關(guān)稅政策正式落地之前，特朗普政策的言論和預(yù)期將加大人民幣匯率短期內(nèi)的貶值壓力和波動(dòng)性。隨著特朗普上臺(tái)，對(duì)華政策不斷明晰和真正落地，匯率有可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，迎來(lái)筑底。中長(zhǎng)期來(lái)看，匯率走勢(shì)仍受中美經(jīng)濟(jì)基本面影響，央行的政策工具也將起到穩(wěn)定作用，人民幣匯率仍具備穩(wěn)定基礎(chǔ)。