經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄭晨燁 2月11日晚間，A股鋰電“一哥”寧德時代新能源科技股份有限公司（300750.SZ，下稱“寧德時代”）正式向香港聯(lián)合交易所有限公司（下稱：“港交所”）遞交發(fā)行境外上市外資股（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請，并于同日在港交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行并上市的申請資料。

申請資料披露，此次寧德時代港股上市募集的資金將重點用于海外產(chǎn)能擴張、國際業(yè)務(wù)拓展及境外營運資金補充，為公司長期國際化戰(zhàn)略提供資金支持；其赴港上市的保薦人包括美銀、中金、摩根大通、高盛等多家機構(gòu)。

值得注意的是，在此次披露的申請資料中，暫未透露寧德時代此次H股上市募資的具體金額，而根據(jù)部分外媒早前報道，寧德時代此次港股IPO預(yù)計籌資至少50億美元（約合人民幣364億元）。

如果此次寧德時代順利于港交所掛牌，其將成為首家同時在A股和H股上市的鋰電企業(yè)，也有望成為港股近年來規(guī)模最大的IPO。

海外項目儲備“彈藥”

根據(jù)寧德時代港交所上市申請資料披露的數(shù)據(jù)，該公司在過去幾年保持了收入和盈利的增長趨勢，同時維持了較為穩(wěn)健的現(xiàn)金流狀況。

收入增長方面，寧德時代2022年實現(xiàn)營業(yè)收入3286億元，2023年增長至4009億元，同比增幅22%，截至2024年9月30日，寧德時代前九個月收入就達到2590億元。

盈利能力方面，2022年，寧德時代實現(xiàn)凈利潤335億元，2023年增至473億元，同比增長41.5%；截至2024年9月30日，公司前九個月凈利潤為388億元，同比增長19.2%。對應(yīng)的凈利率分別為10.2%（2022年）、11.8%（2023年）和15.0%（2024年前三季度）。

資本回報率方面，2022年和2023年公司的權(quán)益回報率（ROE）均維持在24.7%，但截至2024年9月30日，該指標(biāo)降至22.1%。

現(xiàn)金流表現(xiàn)上，公司運營現(xiàn)金流保持穩(wěn)定增長，2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為612億元，2023年增長至928億元，2024年前三季度為674億元。

研發(fā)投入方面，2022年寧德時代研發(fā)費用達到人民幣155.1億元，占營業(yè)收入的4.7%；2023年研發(fā)費用進一步增加至人民幣183.6億元，占總體營收之比為4.6%。截至2024年9月30日止的9個月，研發(fā)費用為人民幣130.7億元，占營收之比達5.0%。

根據(jù)申請材料，寧德時代的業(yè)務(wù)目前覆蓋動力電池系統(tǒng)、儲能電池系統(tǒng)、電池材料及回收等多個領(lǐng)域。截至2024年前三季度，寧德時代動力電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入人民幣175.5億元，占總收入的67.8%；儲能電池系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入人民幣46.4億元，占比17.9%；電池材料及回收業(yè)務(wù)收入人民幣18.8億元，占比7.3%。

海外市場布局方面，截至2024年9月30日，寧德時代已在全球設(shè)立13個電池生產(chǎn)基地，覆蓋中國、德國、匈牙利等多個國家和地區(qū)；其在海外市場的收入占比也在逐年增加，2022年海外銷售收入占比23.4%，2023年提升至32.7%，2024年前三季度，寧德時代海外銷售收入占比達到30.9%。

伴隨著海外營收占比的持續(xù)增加，寧德時代繼續(xù)推動海外產(chǎn)能布局就顯得十分必要，這也是其此次赴港上市的核心目的，為匈牙利項目第一期及第二期建設(shè)募集資金。

根據(jù)公開信息，寧德時代位于匈牙利的產(chǎn)能項目議案已于2022年經(jīng)董事會和股東大會審議通過，擬在匈牙利德布勒森基地分期投建年產(chǎn)100GWh動力電池系統(tǒng)生產(chǎn)線，總投資金額預(yù)計不超過73.4億歐元（約合人民幣555億元），總建設(shè)期預(yù)計不超過64個月。

目前，匈牙利項目已完成前期籌備，并已啟動項目建設(shè)。

值得注意的是，截至2024年12月31日，總建設(shè)期預(yù)計為5年左右的項目，寧德時代卻只投入了約7億歐元（約合人民幣53億元）。

此外，根據(jù)寧德時代第三季度報告披露，截至2024年第三季度，該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為2349.54億元。

產(chǎn)業(yè)鏈價格或已筑底

根據(jù)寧德時代于1月21日披露的2024年年度業(yè)績預(yù)告，該公司預(yù)計2024年實現(xiàn)營業(yè)收入3560億元至3660億元，同比下降11.2一8.71%，對此，寧德時代業(yè)績預(yù)告中歸因于碳酸鋰等原材料價格下降，公司產(chǎn)品價格相應(yīng)調(diào)整，導(dǎo)致營業(yè)收入同比下降。

根據(jù)鋰電行業(yè)知名研究機構(gòu)EVTank、伊維經(jīng)濟研究院聯(lián)合中國電池產(chǎn)業(yè)研究院共同發(fā)布的《中國鋰離子電池行業(yè)發(fā)展白皮書（2025年）》，2024年全球鋰電池總體出貨量為1545.1GWh，同比增長28.5%。其中，汽車動力電池出貨量為1051.2GWh，同比增長21.5%；儲能電池出貨量為369.8GWh，同比增長64.9%。

另據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2024年1一12月，我國動力和其他電池累計產(chǎn)量為1096.8GWh，累計同比增長41.0%。

高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）通過新能源汽車交強險口徑數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年我國新能源汽車累計銷售1135萬輛，同比增長49.7%；動力電池裝機量僅約為531GWh。

作為鋰電產(chǎn)業(yè)上游重要原材料之一的碳酸鋰，其價格亦在2024年觸及了新的低點。

根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，2024年電池級碳酸鋰全年均價約為9.1萬元/噸，較2023年下跌65%。具體來看，碳酸鋰價格于2024年年初的價格從10.1萬元/噸起步，年末收于7.5萬元/噸，跌幅達25.74%，全年最高價僅為11.6萬元/噸。

西南證券在2025年1月發(fā)表的一份研報中指出，鋰電池價格降幅已趨穩(wěn)，由2024年年初約0.45元/Wh降至目前約0.4元/Wh。

知名鋰電行業(yè)市場研究機構(gòu)高工鋰電在2025年2月5日發(fā)文表示，2024年，是材料、電芯價格深度筑底的一年，同時也是行業(yè)扭轉(zhuǎn)價格起伏，重塑行業(yè)生態(tài)的一年。展望2025年，在行業(yè)價格止戰(zhàn)，產(chǎn)能退潮的背景下，全產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望迎來修復(fù)。