美國掀起關(guān)稅風(fēng)暴后，全球資本市場劇烈震蕩。4月9日，印度、新西蘭央行宣布降息。其中，印度央行宣布貨幣政策立場轉(zhuǎn)向“寬松”，以確保經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)。

市場擔(dān)憂，關(guān)稅沖擊將導(dǎo)致全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，這也成為多國央行貨幣政策中的新變量。

兩國央行宣布降息

美國“對(duì)等關(guān)稅”政策沖擊下，全球金融市場風(fēng)聲鶴唳。面對(duì)市場劇烈震蕩，多國央行緊急行動(dòng)。

4月9日，印度央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，基準(zhǔn)利率下調(diào)至6%。印度央行行長桑杰·馬爾霍特拉還宣布將貨幣政策立場從“中性”調(diào)整為“寬松”。他說，全球經(jīng)濟(jì)正經(jīng)歷一段極度不確定的時(shí)期，貨幣政策可以發(fā)揮至關(guān)重要的錨定作用，確保經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)?！霸跊]有任何沖擊的情況下，印度央行貨幣政策委員會(huì)未來只會(huì)考慮兩種選擇——維持現(xiàn)狀或降息?！?/p>

同日，新西蘭央行宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至3.5%。這是該國央行自2024年8月以來第5次降息。

新西蘭央行表示，近期關(guān)稅上調(diào)和全球貿(mào)易政策的不確定性削弱了全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的前景，并將對(duì)新西蘭國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。隨著關(guān)稅政策的范圍和效果更加清晰，委員會(huì)有空間在適當(dāng)情況下進(jìn)一步降低利率，未來的政策決定將取決于中期通脹壓力的前景。

當(dāng)前，關(guān)稅政策已成為多國央行貨幣政策中的新變量。4月9日，日本央行、財(cái)務(wù)省、金融廳舉行會(huì)議，討論國際金融市場。日本央行行長植田和男日前表示，將把美國關(guān)稅沖擊納入貨幣政策考量。

由于關(guān)稅可能沖擊全球經(jīng)濟(jì)，市場預(yù)期各國加大降息力度。歐洲央行將于下周公布利率決議，目前市場預(yù)計(jì)歐洲央行將在4月降息25個(gè)基點(diǎn)。

市場押注美聯(lián)儲(chǔ)將大幅降息

作為關(guān)稅風(fēng)暴的中心，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑也因關(guān)稅政策而橫生枝節(jié)。

分析人士認(rèn)為，關(guān)稅政策可能顯著加大美國“滯脹”壓力。平安證券估算，美國“有效關(guān)稅”或上升20%左右，可能拖累美國GDP增長0.7個(gè)百分點(diǎn)，抬升美國通脹2.6個(gè)百分點(diǎn)。

4月9日盤中，作為“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”的10年期美債收益率觸及4.5%，30年期美債收益率則突破5%，美國國債市場已拉響警報(bào)。股債匯“三殺”之下，一場流動(dòng)性危機(jī)蔓延開來。

這些或許已將美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾逼到了懸崖邊——一面是關(guān)稅引發(fā)的通脹升溫，一面是經(jīng)濟(jì)恐面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策如同“走鋼絲”。

鮑威爾上周表態(tài)將保持觀望，等待更明確的信息再考慮調(diào)整政策立場。舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利最新強(qiáng)調(diào)保持貨幣政策穩(wěn)定的重要性，并表示不要因短期市場波動(dòng)或政策模糊而輕易調(diào)整方向。但市場并未遵循美聯(lián)儲(chǔ)的指引。交易員目前押注美聯(lián)儲(chǔ)5月開啟降息，甚至還加碼押注美聯(lián)儲(chǔ)將實(shí)施緊急降息。

“美聯(lián)儲(chǔ)面臨兩難抉擇，究竟是保持高利率抗通脹，還是更快降息托底經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要留足觀察時(shí)間窗口?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷表示。他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能更快地降息。究其原因，盡管美國通脹回落態(tài)勢(shì)遇阻，但能源價(jià)格總體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，對(duì)通脹上行的壓力有所減弱。在此背景下若美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)更大，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間可能提前、頻率可能加大。

瑞銀認(rèn)為，盡管通脹上升或?qū)⒃鎏砻缆?lián)儲(chǔ)決策的復(fù)雜度，但美國增長大幅放緩和勞動(dòng)力市場可能疲軟，意味著美聯(lián)儲(chǔ)仍有望在2025年余下時(shí)間降息75到100個(gè)基點(diǎn)。