隨著券商2024年年報的陸續(xù)披露，券商資管業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)也浮出水面。

2024年，券商資管業(yè)務(wù)在“公募+私募”雙輪驅(qū)動下，呈現(xiàn)出積極的發(fā)展態(tài)勢。記者綜合中證協(xié)、中基協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，以及券商年報分析整理后發(fā)現(xiàn)，2024年資管業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出四大值得關(guān)注的看點。

一是中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總規(guī)模為9.7萬億元，同比增長5.7%，其中，以公募基金和集合資管為代表的主動管理產(chǎn)品規(guī)模合計4.3萬億元，占比44.1%。

二是券商私募資管規(guī)模結(jié)束多年的收縮，實現(xiàn)觸底反彈。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2024年末，券商及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)5.47萬億元，較上年末增長3%。

三是盡管受托規(guī)模上升，整體收入下降，或與公募權(quán)益產(chǎn)品管理費(fèi)率下降以及固收類產(chǎn)品比重提升有關(guān)。

四是頭部券商加強(qiáng)投研團(tuán)隊建設(shè)，向權(quán)益類、量化策略等領(lǐng)域發(fā)力；中小券商聚焦固收+、可轉(zhuǎn)債等細(xì)分賽道，或通過ABS、REITs等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品拓展空間。

12家資管收入增幅為正，中小券商靠差異化競爭突圍

根據(jù)目前已有的25家上市券商資管業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，25家上市券商受托管理資管規(guī)模合計5.68萬億，同比上升2.77%，25家券商資管業(yè)務(wù)收入合計為377.91億元，同比下降2.02%。其中，12家券商資管業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)增長，13家券商資管收入出現(xiàn)不同程度下滑。

具體來看，2024年券商資管業(yè)務(wù)凈收入排名前十券商分別是中信證券（105.06億元）、廣發(fā)證券（68.85億元）、華泰證券（41.46億元）、國泰海通證券（38.93億元）、中泰證券（20.7億元）、中信建投證券（11.80億元）、東方證券（13.43億元）、中金公司（12.09億元）以及首創(chuàng)證券（8.87億元）。

從各家券商資管業(yè)務(wù)收入變化幅度來看，2024年券商資管業(yè)務(wù)凈收入增速前五分別為南京證券（110.94%）、首創(chuàng)證券（75.48%）、國聯(lián)民生（48.99%）、東興證券（35.53%）、方正證券（1.92%）。

為何增速最快的是兩家中小型券商？一方面，由于部分中小券商由于前期基數(shù)小，導(dǎo)致業(yè)績增速明顯跑贏頭部機(jī)構(gòu)。另一方面，部分中小券商正在靠聚焦固收+、可轉(zhuǎn)債等細(xì)分賽道，或通過ABS、REITs等資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實現(xiàn)差異化競爭。

如在業(yè)務(wù)布局上，南京證券積極探索差異化發(fā)展路徑，加強(qiáng)核心團(tuán)隊建設(shè)，提高投資管理能力，圍繞客戶需求豐富產(chǎn)品類型，打造具備良好競爭力的特色產(chǎn)品，提高協(xié)同合作、渠道建設(shè)和產(chǎn)品銷售能力，持續(xù)做大業(yè)務(wù)規(guī)模、提高貢獻(xiàn)度。首創(chuàng)證券則是與多家銀行、互聯(lián)網(wǎng)等代銷機(jī)構(gòu)深入合作，銷售渠道和客戶覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大，并同時做好渠道定制、機(jī)構(gòu)定制、企業(yè)客戶定制等，滿足不同客戶的風(fēng)險偏好。

從下滑幅度來看，華林證券的收入下滑幅度最大，與去年同期相比下降了58.14%，其次為中原證券，同比下滑49.73%以及紅塔證券40.23%；年報的數(shù)據(jù)中也僅有這三家券商資管業(yè)務(wù)收入下滑幅度超過40%。而東方證券和信達(dá)證券凈收入與去年同期相比下降幅度均超過了30%。

就營收貢獻(xiàn)度來看，有7家券商的資管營收占比超過10%，其中，首創(chuàng)證券的資管營收貢獻(xiàn)度最高，占比達(dá)36.69%。其次為廣發(fā)證券（25.31%）、國聯(lián)民生證券（24.61%）、中泰證券（19.01%）、中信證券（16.47%）、華安證券（12.12%）、華泰證券（10%）。

受托管理規(guī)模增近三成，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升

Wind數(shù)據(jù)顯示，25家上市券商中受托資產(chǎn)管理規(guī)模合計56772.35億元（未合并資管子公司受托管理規(guī)模），與去年同期相比增長2.77%。其中，占比前五的券商合計份額約65.77%，較2023年提升3.7%，規(guī)模集中度進(jìn)一步穩(wěn)升。

其中，中信證券以1.54萬億元的管理規(guī)模位居榜首，與去年1.39萬億元相比，同比增長11.09%；位列第二的則是國泰海通證券，管理規(guī)模為5884.3億元，同比增長8.35%；華泰證券位列第三，受托資產(chǎn)管理規(guī)模為5562.67億元，同比增長16.98%。

從增幅來看，在公布受托資產(chǎn)規(guī)模的券商中12家實現(xiàn)增長，8家較上年有所下滑。其中，中原證券增幅最大，截至2024年末的受托管理資產(chǎn)規(guī)模為52.71億元，同比增長43.9%，增幅前五的券商還有，廣發(fā)證券（23.87%）、國聯(lián)民生（21.52%）、華泰證券（16.98%）、中信證券（11.09%）。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，券商資管產(chǎn)品正在向主動管理轉(zhuǎn)型，多家券商的集合資產(chǎn)管理計劃規(guī)?？焖僭鲩L，增速超過單一資產(chǎn)管理計劃。根據(jù)中國證券基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，2024年2月，券商私募資管的集合資管計劃規(guī)模首次超過單一計劃達(dá)到2.67萬億元，并持續(xù)領(lǐng)先至年末，差距逐步拉開，顯示券商資管主動管理能力提升。

其中，集合資產(chǎn)管理計劃受托管理規(guī)模最大的三家券商均實現(xiàn)同比增長。具體來看，中信證券、國泰海通證券以及中金公司在2024年集合資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模分別為3432.43億元、2393.24億元以及1667.33億元，與去年同期相比分別增長15.30%、9.14%、20.09%。