經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 8月13日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2024年7月份主要金融數(shù)據(jù)顯示，前7個(gè)月，社會(huì)融資規(guī)模（下稱(chēng)“社融”）增量累計(jì)為18.87萬(wàn)億元，比上年同期少3.22萬(wàn)億元。前7個(gè)月，人民幣貸款增加13.53萬(wàn)億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，7月份新增社融規(guī)模為7708億元，比去年同期多增2342億元；7月新增人民幣貸款2600億元，比去年同期少增859億元。

7月末，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)6.3%，狹義貨幣(M1)同比下降6.6%，M1增速延續(xù)回落，M2增速小幅改善。

目前我國(guó)的貨幣分為M0、M1、M2三個(gè)層次。M0，即我們常說(shuō)的“現(xiàn)金”，最活躍，流動(dòng)性也最高；M1，是M0加上流動(dòng)性稍弱一點(diǎn)的單位活期存款；M2，是M1加上流動(dòng)性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。因此，M1被稱(chēng)為狹義貨幣供應(yīng)量；M2是廣義貨幣供應(yīng)量。

從7月數(shù)據(jù)來(lái)看，廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）的剪刀差在擴(kuò)大。6月末，M2同比增長(zhǎng)6.2%，M1同比下降5%；5月末，M2同比增長(zhǎng)7.0%，M1同比下降4.2%；4月末，M2同比增長(zhǎng)6.8%，M1同比下降1.4%。

對(duì)于M1的持續(xù)下滑，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，在“擠水分、防空轉(zhuǎn)”的監(jiān)管導(dǎo)向下，4月以來(lái)，貨幣擴(kuò)張節(jié)奏明顯放緩，尤其是M1增速延續(xù)處于負(fù)值區(qū)間。一方面，部分虛增的存貸款被擠掉后，金融數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)一定回落。另一方面，我國(guó)M1的主要構(gòu)成為單位活期存款，在此輪調(diào)整中受影響較大?？紤]到前期企業(yè)活期存款中，有相當(dāng)一部分通過(guò)手工補(bǔ)息獲取了相對(duì)高的收益，這些行為規(guī)范后，企業(yè)活期存款出現(xiàn)下降，有些還在逐步向理財(cái)轉(zhuǎn)化，這方面的影響會(huì)持續(xù)顯現(xiàn)，導(dǎo)致近幾個(gè)月M1持續(xù)回落。若后續(xù)M1口徑相應(yīng)調(diào)整優(yōu)化，影響會(huì)相對(duì)減弱。

對(duì)于M2增速有所企穩(wěn)回升，中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，一方面，信貸投放同比持續(xù)少增致使貨幣創(chuàng)造能力下降，客觀上對(duì)M2增速產(chǎn)生一定影響。但在以往特殊時(shí)點(diǎn)，如月末季末等M2也未出現(xiàn)明顯上升，說(shuō)明引導(dǎo)資金合理均衡投放取得了較好效果。另一方面，7月財(cái)政性存款增加6453億元，同比少增2625億元，這對(duì)M2也帶來(lái)一定支撐。

梁斯認(rèn)為，未來(lái)推動(dòng)信貸投放有增有減、提高資金使用效率仍然是重要的政策方向，M2出現(xiàn)明顯反彈概率較小。

對(duì)于7月份貨幣供應(yīng)量的變化，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，今年以來(lái)，在存款利率改革下，“高息攬儲(chǔ)”持續(xù)受限，企業(yè)“脫實(shí)向虛”以及部分地區(qū)利用存貸款“沖時(shí)點(diǎn)”的現(xiàn)象明顯減少，金融擠水分導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增速下滑。隨著存款“手工補(bǔ)息”整改沖擊逐漸消退，疊加基數(shù)影響，M2同比增速有所趨穩(wěn)。

為何M2與M1的剪刀差擴(kuò)大，明明表示，資金活化程度不足，企業(yè)投資生產(chǎn)的意愿依然有待政策進(jìn)一步刺激，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣供應(yīng)增速很難快速回升，但金融支持實(shí)體的效率正在提高。他建議科學(xué)認(rèn)識(shí)金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。