經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 在股價(jià)連續(xù)大漲后，廣東梅雁吉祥水電股份有限公司（600868.SH，下稱“梅雁吉祥”）就當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的嵩溪銻銀礦進(jìn)行了說(shuō)明。

2024年12月10日，梅雁吉祥發(fā)布公告稱，全資子公司梅州市梅雁礦業(yè)有限公司（下稱“梅雁礦業(yè)”）擁有的嵩溪銻銀礦位于梅州市梅縣區(qū)白渡鎮(zhèn)，開(kāi)采礦種類型為銀礦、銻礦。2023年6月，梅雁吉祥聘請(qǐng)北京地心互動(dòng)科技有限公司（下稱“地心互動(dòng)公司”）對(duì)嵩溪銻銀礦區(qū)深部礦區(qū)進(jìn)行詳查及找礦工作。截至目前，勘查和深部探礦工作暫未完成，嵩溪銻銀礦目前未進(jìn)行開(kāi)采。

公告同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱，梅雁吉祥的股票于2024年12月5日、12月6日、12月9日連續(xù)三個(gè)交易日漲停，股票價(jià)格短期漲幅較大，可能存在短期漲幅較大后的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

但市場(chǎng)對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示并不太“感冒”，梅雁吉祥的股價(jià)在12月10日以接近漲停價(jià)開(kāi)盤，其后雖然逐級(jí)走低，當(dāng)日收盤下跌3.00%，但12月11日再度迅速走高并強(qiáng)勢(shì)漲停，截至記者發(fā)稿，其漲停板封單量高達(dá)5642.99萬(wàn)股。

梅雁礦業(yè)往事：一筆不太成功的股權(quán)收購(gòu)

“梅雁礦業(yè)旗下的主要資產(chǎn)就是這個(gè)嵩溪銻銀礦。對(duì)于這個(gè)礦山，公司此前曾有過(guò)自己開(kāi)采、對(duì)外租賃等操作，但現(xiàn)在處于停產(chǎn)狀態(tài)?！?2月10日，記者以投資者身份致電梅雁吉祥董事會(huì)秘書辦公室進(jìn)行咨詢時(shí)，接電話的工作人員如是回答。

梅雁吉祥的嵩溪銻銀礦故事，得從16年前說(shuō)起。

2007年底，梅雁吉祥通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，以2.75億元的總代價(jià)從當(dāng)時(shí)的控股股東廣東梅雁實(shí)業(yè)投資股份有限公司（下稱“梅雁實(shí)業(yè)”）及李新云（當(dāng)時(shí)實(shí)際控制人楊欽歡的配偶）手上獲得梅雁礦業(yè)100%的股權(quán)，從而被市場(chǎng)貼上了“涉礦題材”“小金屬概念”等標(biāo)簽。公開(kāi)信息顯示，梅雁礦業(yè)擁有嵩溪銻銀礦礦山以及相配套的選礦廠和尾礦庫(kù)。

但這2.75億元的股權(quán)收購(gòu)，并沒(méi)有給梅雁吉祥帶來(lái)什么收益。2008年、2009年、2010年，梅雁礦業(yè)均處于虧損狀態(tài)。對(duì)此，梅雁吉祥在2009年年報(bào)中曾表示，梅雁礦業(yè)“經(jīng)營(yíng)虧損的主要原因?yàn)閰f(xié)調(diào)礦區(qū)周邊群眾的關(guān)系導(dǎo)致開(kāi)工不足，以及開(kāi)采的礦石品位較低所致”。

2011年，梅雁礦業(yè)終于扭轉(zhuǎn)虧損并獲得了270.93萬(wàn)元的盈利。但其后因國(guó)家建設(shè)礦山“六大安全系統(tǒng)”的要求以及公司原有巷道需大修整改的需要，梅雁礦業(yè)從2012年下半年開(kāi)始停止采礦生產(chǎn)。此后數(shù)年，梅雁礦業(yè)一直處于停產(chǎn)停工的狀態(tài)中。

為減少虧損，梅雁吉祥于2016年決定將梅雁礦業(yè)進(jìn)行對(duì)外租賃經(jīng)營(yíng)，并于2016年11月24日與平遠(yuǎn)彥建榮礦業(yè)有限公司（下稱“彥建榮礦業(yè)”）簽訂《租賃合同》，約定將梅雁礦業(yè)的采礦權(quán)及礦區(qū)與選礦場(chǎng)范圍內(nèi)的所有設(shè)施及辦公場(chǎng)所等全部資產(chǎn)按現(xiàn)狀租賃給彥建榮礦業(yè)使用，租賃期自2016年12月13日至2026年12月12日止。

其后由于彥建榮礦業(yè)拖欠租金及利息，根據(jù)協(xié)議約定已構(gòu)成根本性違約，梅雁礦業(yè)于2021年3月31日解除了與彥建榮礦業(yè)簽訂的《租賃合同》及所有補(bǔ)充協(xié)議。值得注意的是，綜合梅雁吉祥的年報(bào)數(shù)據(jù)，梅雁礦業(yè)即使在對(duì)外租賃期間，仍然處于虧損狀態(tài)中。2017年至2021年，梅雁礦業(yè)的凈利潤(rùn)分別為-400.90萬(wàn)元、-533.28萬(wàn)元、-594.07萬(wàn)元、-687.38萬(wàn)元、-407.12萬(wàn)元。

在2021年基本完成梅雁礦業(yè)的各項(xiàng)接管工作后，梅雁吉祥于2022年開(kāi)始著手梅雁礦業(yè)的資質(zhì)證照維護(hù)等工作，并于2023年開(kāi)展對(duì)梅雁礦業(yè)相關(guān)礦產(chǎn)資源的重新勘探工作，積極推動(dòng)未來(lái)規(guī)劃布局。業(yè)績(jī)方面，梅雁礦業(yè)2022年的虧損幅度減小至-297.46萬(wàn)元，并于2023年扭轉(zhuǎn)虧損實(shí)現(xiàn)微利2.32萬(wàn)元。

在2008年至2023年的16年間，梅雁礦業(yè)大部分時(shí)間處于虧損狀態(tài)。從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，梅雁吉祥這筆2.75億元的股權(quán)收購(gòu)顯然難以算得上成功，但從二級(jí)市場(chǎng)角度來(lái)看，正是這筆投資使得梅雁吉祥被市場(chǎng)貼上“涉礦題材”“小金屬概念”等標(biāo)簽，其股價(jià)亦因此時(shí)常受到資金炒作，最近一次則是從半年前開(kāi)始。

2024年6月份，梅雁吉祥的股價(jià)因業(yè)績(jī)利空而跌至近12年歷史低位之際，投資者互動(dòng)平臺(tái)上開(kāi)始密集出現(xiàn)關(guān)于嵩溪銻銀礦的咨詢，梅雁吉祥對(duì)此亦作了詳細(xì)解答，指出“梅雁礦業(yè)目前正開(kāi)展資源重新勘探工作，預(yù)計(jì)2024年年末可形成勘探結(jié)果。公司將全力推動(dòng)勘探工作，結(jié)合勘探結(jié)果開(kāi)展向國(guó)家相關(guān)部門申報(bào)資源儲(chǔ)量及采礦許可等工作，最大限度保障礦業(yè)資源得到有效充分利用、實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)價(jià)值最大化”。

此后，市場(chǎng)上關(guān)于嵩溪銻銀礦的討論日漸升溫，梅雁吉祥的股價(jià)亦隨之逐級(jí)攀高，并在12月份走出加速上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，于12月5日至12月11日的5個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)了4個(gè)漲停板，累計(jì)漲幅為42%，成為當(dāng)前市場(chǎng)炙手可熱的焦點(diǎn)股之一。

嵩溪銻銀礦的估值疑云

那么，購(gòu)買了十幾年的礦山，為何現(xiàn)在卻要展開(kāi)勘探呢？

“對(duì)于這個(gè)嵩溪銻銀礦，公司之前是有過(guò)勘探的。這次之所以重新勘探，是為了重新制定比較精準(zhǔn)的一些措施，目標(biāo)是為了下一步實(shí)施開(kāi)采計(jì)劃?！泵费慵榈纳鲜龉ぷ魅藛T解釋稱。

記者查閱相關(guān)公告發(fā)現(xiàn)，根據(jù)此前的勘探結(jié)果，嵩溪銻銀礦曾被進(jìn)行過(guò)最少兩次估價(jià)，但結(jié)果卻大相徑庭。

根據(jù)當(dāng)年股權(quán)收購(gòu)時(shí)披露的信息，梅雁礦業(yè)是在2006年4月取得嵩溪銀礦區(qū)寶山區(qū)段銀礦開(kāi)采權(quán)，至2007年9月30日尚處于試產(chǎn)階段。梅雁吉祥之所以以2.75億元的代價(jià)收購(gòu)梅雁礦業(yè)100%股權(quán)，其依據(jù)是四川天地源土地資源房地產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的“四川天地源[2007]（礦評(píng)）字第202號(hào)”《廣東省梅縣嵩溪銀銻礦區(qū)寶山區(qū)6段銀銻礦采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告書》。

該份采礦權(quán)評(píng)估報(bào)告書顯示，嵩溪銀銻礦“可開(kāi)采礦區(qū)探明的銀礦石儲(chǔ)量為132.2萬(wàn)噸，銀金屬量451.86噸；銻礦石量121.97萬(wàn)噸，銻金屬量24023.7噸。礦區(qū)在-60米以下保有銀礦石儲(chǔ)量220.89萬(wàn)噸，銀金屬量615.7噸；銻礦石量140.98萬(wàn)噸，銻金屬量18493.5噸”。在此基礎(chǔ)上，立信羊城會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司采用成本法進(jìn)行估價(jià)，得出梅雁礦業(yè)100%股權(quán)的估價(jià)總額約為2.75億元。

到了2016年，由于要對(duì)嵩溪銻銀礦租賃經(jīng)營(yíng)，梅雁吉祥聘請(qǐng)了湖南金伯利礦業(yè)有限公司（下稱“金伯利公司”）對(duì)嵩溪銻銀礦采礦權(quán)進(jìn)行了評(píng)估。經(jīng)評(píng)估人員現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查及當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)分析，金伯利公司最終確定嵩溪銻銀礦采礦權(quán)在評(píng)估基準(zhǔn)日（2015年12月31日）的價(jià)值為3152.59萬(wàn)元。

時(shí)隔7年之后，梅雁吉祥再度對(duì)嵩溪銻銀礦展開(kāi)勘探，會(huì)不會(huì)發(fā)現(xiàn)新的礦產(chǎn)資源？其銻儲(chǔ)量是否真如市場(chǎng)傳聞所言“比較大”？對(duì)此，上述工作人員表示：“這個(gè)結(jié)果還沒(méi)有出來(lái)，我們也不是很清楚，一切要等勘探結(jié)果出來(lái)以后再說(shuō)?！?/p>

主營(yíng)水力發(fā)電和地理信息業(yè)務(wù)的梅雁吉祥，近年來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況明顯不佳：2023年出現(xiàn)了近年來(lái)的首次年度虧損；進(jìn)入2024年之后，業(yè)績(jī)下滑勢(shì)頭仍在持續(xù)。在12月10日的公告中，梅雁吉祥亦提示了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的風(fēng)險(xiǎn)：2024年前三季度實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)為1162.62萬(wàn)元，同比大幅下降64.60%，主要是地理信息業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)同比較大幅度下降所致。

如何扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)下降趨勢(shì)，無(wú)疑成為梅雁吉祥投資者最關(guān)注的問(wèn)題之一。在2023年年報(bào)中，梅雁吉祥提出了“圍繞可再生能源、地理測(cè)繪信息、礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域，朝做大做深做強(qiáng)的發(fā)展方向積極謀求企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”的中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“制訂并開(kāi)展自有礦業(yè)資源利用和開(kāi)發(fā)的戰(zhàn)略規(guī)劃，分步實(shí)施勘探找礦和開(kāi)發(fā)，最大限度保障礦業(yè)資源得到有效利用、努力實(shí)現(xiàn)公司資產(chǎn)價(jià)值的最大化”。

在2024年半年度報(bào)告中，梅雁吉祥進(jìn)一步指出，“梅雁礦業(yè)嵩溪銻銀礦的詳細(xì)勘查和深部探礦工作取得階段性進(jìn)展，公司正全力推動(dòng)相關(guān)工作，力爭(zhēng)在 2024年年末形成初步勘探結(jié)果”。

那么，此次對(duì)嵩溪銀銻礦的再度勘探，是為了公司向礦產(chǎn)資源領(lǐng)域轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備嗎？對(duì)此問(wèn)題，上述工作人員并不認(rèn)同，他表示公司并沒(méi)有轉(zhuǎn)型的計(jì)劃，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)仍然是以水力發(fā)電和地理信息業(yè)務(wù)為主。

“如何利用手頭上的礦產(chǎn)資源把業(yè)績(jī)做好？我們?cè)谥虚L(zhǎng)期戰(zhàn)略方面確實(shí)有這個(gè)安排。”上述工作人員同時(shí)表示，至于嵩溪銀銻礦以后會(huì)采取哪種模式，是自己開(kāi)采還是租賃經(jīng)營(yíng)，這個(gè)要等勘探結(jié)果出來(lái)才會(huì)明確下一步的行動(dòng)措施。