經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2025年1月1日，港交所披露，蜜雪冰城股份有限公司（下稱“蜜雪冰城”）更新了上市申請材料，聯(lián)席保薦人為美銀、高盛和瑞銀集團(tuán)。

2024年1月2日，蜜雪冰城向港交所遞交上市申請，之后上市申請失效。此次蜜雪冰城重新更新上市申請書，意味著蜜雪冰城意圖再次沖擊港股IPO（首次公開募股）。與2024年1月份遞交的上市申請書相比，新版招股書更新了蜜雪冰城2023年全年及2024年前九個(gè)月的數(shù)據(jù)。

招股書顯示，蜜雪冰城是一家領(lǐng)先的現(xiàn)制飲品企業(yè)，聚焦為廣大消費(fèi)者提供單價(jià)約6元人民幣（約1美元）的高質(zhì)平價(jià)的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產(chǎn)品。該公司旗下有現(xiàn)制茶飲品牌有蜜雪冰城和現(xiàn)磨咖啡品牌幸運(yùn)咖。

再次沖刺港股IPO

蜜雪冰城曾于2022年9月向中國證監(jiān)會(huì)提交A股上市申請，之后該上市申請失效。

上市申請書披露了蜜雪冰城的發(fā)展歷程。

1997年，蜜雪冰城的創(chuàng)始人及董事長張紅超在鄭州開設(shè)了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺(tái)自制的刨冰機(jī)，開啟了在現(xiàn)制飲品領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)之路。

2005年，張紅超研發(fā)出一款以牛奶、雞蛋、玉米粉、白糖等為食材，但售價(jià)僅為1元人民幣（約15美分）的蛋筒冰淇淋（現(xiàn)在稱為“新鮮冰淇淋”）。這款冰淇淋如今售價(jià)僅為2元人民幣（約30美分）。2024年前九個(gè)月，該款冰淇淋在國內(nèi)售出約5.01億支，是中國現(xiàn)制飲品行業(yè)銷量最高的單品之一。

2007年，蜜雪冰城聯(lián)合創(chuàng)始人及首席執(zhí)行官張紅甫加入蜜雪冰城。2012年，蜜雪冰城成為中國現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設(shè)立中央工廠的企業(yè)。

2013年，蜜雪冰城研發(fā)出了該公司的第一款用新鮮水果制作的產(chǎn)品——冰鮮檸檬水，并將采購網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步延伸至上游農(nóng)產(chǎn)品。2014年，為了滿足加盟商在全國開店的需求，蜜雪冰城開始建立自己的物流體系。

2017年，蜜雪冰城創(chuàng)立了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。截至2023年12月31日，幸運(yùn)咖擁有超過2900家門店。根據(jù)灼識(shí)咨詢發(fā)布的報(bào)告，以門店數(shù)量計(jì)，幸運(yùn)咖是中國第四大現(xiàn)磨咖啡品牌。

2018年，蜜雪冰城的首家海外門店在越南河內(nèi)市開業(yè)。

經(jīng)過20余年的沉淀，蜜雪冰城于2018年打造了蜜雪冰城的超級(jí)IP和終身代言人——雪王。

上市申請書披露，張紅超作為蜜雪冰城的董事長，直接持有42.78%的股權(quán)；張紅甫作為蜜雪冰城的執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，亦直接持有42.78%的股權(quán)。蜜雪冰城的股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，實(shí)際控制人為張紅超和張紅甫兩兄弟，他們共直接持有85.56%的股權(quán)。

一年后，蜜雪冰城再次沖擊港股IPO。蜜雪冰城表示，考慮到在港交所上市將為公司提供一個(gè)國際平臺(tái)，以在全球范圍內(nèi)提升公司的市場知名度，可觸達(dá)國際資本并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，及進(jìn)一步提高蜜雪冰城的市場地位并有助吸引國際人才，故根據(jù)公司最新的企業(yè)發(fā)展策略，并未重新申報(bào)A股上市申請。

一年賣出超70億杯

從業(yè)績來看，上市申請書顯示，2021年、2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)約228億元、307億元、478億元以及449億元人民幣的終端零售額。

從近三年收入來看，蜜雪冰城于2022年、2023年、2024年前九個(gè)月，分別實(shí)現(xiàn)了136億元、203億元、187億元人民幣收入，同比分別增長31.2%、49.6%、21.2%。

2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城的凈利潤分別為20億元、32億元以及35億元人民幣，同比分別增長5.3%、58.3%以及42.3%。此外，蜜雪冰城持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈流入，在2021年、2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月分別為17億元、24億元、38億元以及51億元人民幣。

亮麗的業(yè)績背后，與蜜雪冰城的終端零售表現(xiàn)息息相關(guān)。

上市申請書顯示，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通過加盟模式發(fā)展的門店網(wǎng)絡(luò)擁有超過45000家門店，覆蓋中國及海外11個(gè)國家（包括印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、老撾、新加坡、澳大利亞、韓國及日本）。

2023年、2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡(luò)分別實(shí)現(xiàn)飲品出杯量約74億杯、71億杯。

根據(jù)灼識(shí)咨詢發(fā)布的報(bào)告，按照截至2024年9月30日的門店數(shù)計(jì)，蜜雪冰城是中國及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。按照2023年的飲品出杯量計(jì)，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現(xiàn)制飲品企業(yè)。按照2023年的終端零售額計(jì)，蜜雪冰城是中國第一、全球第四的現(xiàn)制飲品企業(yè)，蜜雪冰城在中國及全球的市場份額分別約為11.3%及2.2%。

搶占下沉市場

蜜雪冰城主要采用加盟模式來擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)，其絕大部分收入來自向加盟門店銷售商品及設(shè)備。

上市申請書披露，截至2024年9月30日，蜜雪冰城超過99%的門店為加盟門店，其余為自營門店。

蜜雪冰城加盟門店數(shù)量由2021年12月31日的19954家增長至2022年12月31日的28929家，并進(jìn)一步增長至2023年12月31日的37516家，以及2024年9月30日的45282家。

2021年、2022年、2023年以及2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城加盟店收入分別為100.31億元、131.02億元、195.75億元及182.03億元。

蜜雪冰城表示，截至2024年9月30日，其在中國內(nèi)地的門店中有57.2%位于三線及以下城市，反映了蜜雪冰城深度滲透下沉市場的競爭優(yōu)勢。

蜜雪冰城稱，將借助強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系及運(yùn)營能力，加速在全國范圍內(nèi)的門店布局。截至2024年9月30日，蜜雪冰城的門店覆蓋中國內(nèi)地31個(gè)省份、自治區(qū)及直轄市，包括超過300個(gè)地級(jí)市、1700個(gè)縣城和4900個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

上市申請書顯示，按終端零售額計(jì)，中國現(xiàn)制飲品市場規(guī)模預(yù)計(jì)于2028年達(dá)到1.2萬億元人民幣，預(yù)期平價(jià)現(xiàn)制飲品細(xì)分市場增長率將為最高，2023年至2028年的復(fù)合年增長率為22.2%，高于同期中國現(xiàn)制飲品市場17.6%的整體復(fù)合年增長率。平價(jià)現(xiàn)制飲品市場增長迅猛，主要是由于平價(jià)現(xiàn)制飲品不斷滲透至中國整體飲品市場且越漸得到消費(fèi)者的青睞。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，“小鎮(zhèn)青年”推動(dòng)現(xiàn)制茶飲品牌下沉，三線及以下城市空間廣闊。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，下沉城市的基礎(chǔ)設(shè)施、商業(yè)配套日益完善，三線及以下城市新式茶飲門店規(guī)模持續(xù)提升。美團(tuán)美食數(shù)據(jù)顯示，2022年，下沉市場現(xiàn)制茶飲訂單占比已提升至20.55%，相較2020年提升近5%。

招商證券稱，低端茶飲品牌仍處于區(qū)域擴(kuò)張階段，正面競爭將至未至。以蜜雪冰城、益禾堂、甜啦啦三家主要低端現(xiàn)制茶飲品牌為例，蜜雪冰城主要開店區(qū)域?yàn)楹幽稀⒅貞c、四川等；益禾堂主要開店區(qū)域?yàn)閺V西、廣東、福建等；甜啦啦主要開店區(qū)域集中在安徽省，目前整體呈現(xiàn)分散競爭態(tài)勢。隨著各品牌開店數(shù)量不斷增加，長三角、珠三角、川渝等區(qū)域或?qū)⒂瓉砀髌放聘蛹ち业恼娓偁帯?/p>